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                                社会制度和文化等因素也会影响股票估值

                                在线配资 发布时间:2019-03-23 13:12 阅读:152次 评论:11条 收藏:28次
                                    

                                  A股市场股价的迅速回落让股民伤心,倒是一些所谓的学者开始兴奋。因为这些学者突然发现,一价律起作用了,有效市场假说得到验证了。一价律是经济学中新古典范式的核心,假如北京的一斤苹果卖3元,而在上海同样的苹果每斤4元,那么水果商贩就会发现套利机会,把北京的苹果贩到上海去卖,赚取差价。只要套利能够获取

                                正的利润,就能够持续。随着套利的商贩增多,相互之间的竞争会导致套利的空间逐步缩小,并最终使得套利的可得利润趋近于0,这就意味着两地同样的苹果应该是同样的价格(当然,其中包含正常的运输费用等)。这就是所谓一价律。新古典经济学告诉我们,只要市场是无摩擦的,炒股入门知识,充分竞争的,理性经济人的套利行为总是能够实现一价律。即使市场是有摩擦的,那两地的价差也仅仅反映正常的摩擦成本;而如果市场是不充分竞争的,那么两地的价差应该包含某种程度的垄断租金。

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                                  和消费者类似,投资者的主观因素也在影响着股价。这些主观因素或者来自社会制度层面的,也可能来自文化和其他层面的影响。社会制度和文化等通过决定投资者的风险识别和风险偏好,来作用于贴现率的估计,从而决定了对证券的估价。也就是说,通常的净现值法则中,不同时间采取一个统一的贴现率显然是违背投资者的现实偏好的。哈佛大学的另一个知名教授莱伯森的研究发现,投资者对近期的贴现率取值和对远期的贴现率取值完全不同,他称这种偏好为“双曲偏好”。为什么会出现这种偏好?首先来看看社会层面。社会因素对投资者的贴现率估计有很大影响。社会结构的不同、社会风尚、社会心理等都会导致人们对风险的高估和低估,从而导致对证券价格看法的不一致。比如社会结构方面,不同收入阶层的人的风险态度不同,收入越低的人或者越富有的人可能更偏好风险一些,而中产阶级可能更厌恶风险一些。类似的,不同性别的人和不同年龄的人的风险态度同样有差别,女性可能比男性更偏好风险,80后以及90后的人可能更富有冒险精神。再比如社会风尚和社会心理方面,(股市马经 收集整理)一个崇尚冒险的民族更偏好风险,比如一些学者说中国人好赌,就是此意;如果周围的其他人都偏好股票,那么就会影响自身对股票的偏好,这种攀比和跟风在股票投资中经常会出现,并会形成大范围的羊群效应。

                                  制度的不同也会影响到投资者对贴现率的估计。譬如对中石油这种国有垄断企业,一些投资者认为,石油是稀缺资源,而国家对这种战略资源肯定要一直管制和支持,这就意味着中石油存在长期的稳定的垄断租金;同时作为国有大型企业,背后有国家信用的支撑,和其他私营企业相比,破产的风险微乎其微,这就意味着中石油还能享有额外的国家信用溢价。综合这两者,从制度层面看,中石油的溢价水平应该高于其他类型的企业。但另一些投资者则会认为,油价并不取决于某个国家的控制,而是受制于欧佩克组织,对中石油来说,看似垄断,其实垄断租金并不高;中石油这种行业属于受控严重的行业,不可能有高成长性,未来几乎是平稳发展,没有成长红利;作为国有垄断的资源型行业,通常内部效率较低,价值创造能力较差,应该给予一个所有制折现。综合这三点,中石油不仅不应该有高溢价,反而会得到投资者的折价。由此可见,同样一个公司,有同样的制度基础,但由于投资者对制度可能的潜在作用的理解不同,会导致估价方面的严重分歧。这就是为什么中石油的海外市场价格和A股市场价格差异

                                较大的原因。



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                                • 股民观点(0
                                • 黑贞珠 评论时间: 大佬,不是疫情以后怎样。。是全球在疫情前就已经是晴雨表的衰退阶段了啊。。我国任何公共场合都在强调逆周期调节的。。。这个逆周期指的不就是经济周期吗?怎么还得出不会衰退的结论呢???是就在衰退的路上嘛。
                                • 松花里 评论时间: 一下子看成光让马吃草,不让马儿跑了
                                • 美丽cc 评论时间: @伪团座报告我被踢出川军团二部了团座救我
                                • 梦魇天白 评论时间: 你可真搞笑,做生意2B是自古就有的基本模式,我说的是阿里的B2B业务,你商业概念基本为零,就不要评论了好吧
                                • 复利凯旋 评论时间: 估值
                                • 恒瑞天味 评论时间: 还在做梦,业绩超预期,不涨停也会涨八个点。
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